Benjamin Schapiro
Head of Convertible Bonds
Das konvexe Profil von Wandelanleihen nutzen
Wir nutzen das konvexe Profil von Wandelanleihen mit einem Ansatz, den wir über die letzten zwanzig Jahre perfektioniert haben.
Wandelanleihen sind einzigartige hybride Wertpapiere und vereinen die Merkmale klassischer Anleihen und Aktien. Mit diesen Instrumenten können Anleger an Kurssteigerungen der Aktie teilhaben, profitieren aber gleichzeitig von der Verlustabsicherung einer klassischen Anleihe. Das daraus resultierende asymmetrische Risiko-Rendite-Profil ist auch als Konvexität bekannt. Diese kann zur Portfoliodiversifizierung beitragen und bei unterschiedlichen Marktbedingungen einen positiven Effekt auf die Wertentwicklung haben.
Wir waren 1999 einer der Pioniere im Management von Long-only-Wandelanleihen. Seither haben wir uns in dieser oft unbeachteten Anlageklasse einen Namen gemacht.
Wandelanleihen: zeitlos attraktiv
Wandelanleihen haben für Anleger verschiedene Vorteile, die sie zu einer attraktiven Ergänzung für diversifizierte Portfolios machen:
Konvexität.
Mit dem asymmetrischen Risiko-Rendite-Profil partizipieren Anleger dank des Bond Floor und der Wandeloption stärker an Aufwärts- als an Abwärtsbewegungen in der Kursentwicklung der Aktie, die den Basiswert bildet. Diese Konvexität kann über einen gesamten Marktzyklus zu überdurchschnittlichen risikobereinigten Renditen führen.
Diversifizierung.
Wandelanleihen zeichnen sich durch eine historisch niedrige Korrelation mit Aktien und traditionellen Anleihen aus. Dies macht sie zu einem wertvollen Diversifizierungsinstrument, insbesondere in Zeiten von Marktstress mit steigenden Korrelationen zwischen den Anlageklassen.
Geringere Zinssensitivität.
Trotz ihrer Anleihekomponente reagieren Wandelanleihen weniger stark auf die Zinsentwicklung als klassische Unternehmenspapiere mit ähnlicher Duration.
Vielfältige Möglichkeiten.
Angesichts der Emissionstätigkeit von Unternehmen unterschiedlicher Kapitalisierung, in verschiedenen Regionen und Sektoren ist der globale Markt für Wandelanleihen in letzter Zeit gewachsen. So können aktive Manager die attraktivsten Anlagen auswählen.
In Kombination mit unserem bewährten Anlageansatz machen diese zeitlosen Merkmale Wandelanleihen zu einem wertvollen, für alle Marktbedingungen geeigneten Baustein für Anleger, die das Risiko-Rendite-Profil ihres Portfolios optimieren möchten.
Unser einzigartiger Ansatz für Investitionen in Wandelanleihen
Unseren Wandelanleihen-Strategien liegt ein solider Prozess zur Identifizierung der Wertpapiere mit den attraktivsten Konvexitätsprofilen zugrunde. Dieser Prozess basiert auf den drei Grundsätzen der Anlagephilosophie unseres Teams:
- Strikte Analyse der Kreditqualität: Werterhalt hat bei uns oberste Priorität. Wir führen eine eingehende Analyse zur Bonität der Emittenten durch und achten auf einen soliden Bond Floor als Verlustabsicherung. Dies macht für uns das konvexe Profil einer Wandelanleihe aus.
- Fundamentales Aktienresearch: Wir generieren Mehrwert durch Partizipation an Kurssteigerungen der Aktie. Mit einem Bottom-up-Ansatz suchen wir nach Wandelanleihen mit Aktien als Basiswert, die mittel- bis langfristig signifikantes Wertsteigerungspotenzial aufweisen. Das ist für uns der Königsweg, um Aufwärtspotenzial zu erschliessen.
- Durchdachte technische Umsetzung: Zur Optimierung des asymmetrischen Renditeprofils bevorzugen wir Wandelanleihen mit mittlerer Aktiensensitivität, weil für ausgewogene Profile der Konvexitätseffekt am grössten ist.
Auf der Grundlage dieser drei Grundsätze sind Wandelanleihen unserer Überzeugung nach eine unterbewertete Anlageklasse, die eine effiziente Alternative zu traditionellen Aktien oder Anleihen sein kann. Anhand einer dynamischen Allokation über das gesamte Spektrum der Komponenten einer Wandelanleihe hinweg – Unternehmensanleihe, Aktie und Umwandlungsoption – wollen wir das Risiko-Rendite-Profil für unsere Anleger verbessern. Diese Philosophie ist Teil der DNA unseres Teams und durchzieht unseren gesamten Anlageprozess.
Kontaktieren Sie unser erfahrenes Wandelanleihen-Team
Entdecken Sie unsere einzigartigen Strategien, mit denen Sie in einem herausfordernden Marktumfeld auf Kurs bleiben und ihre Anlageziele erreichen können.
Massgeschneiderte Strategien für verschiedene Anlegerprofile
Wir verfügen über drei verschiedene Strategien, die mit UCITS-konformen, in Luxemburg eingetragenen Anlagestrukturen umgesetzt werden.
Global Convertible Bond.
Breites Engagement am weltweiten Wandelanleihenmarkt mit dem Ziel, das konvexe Renditepotenzial der Anlageklasse auszuschöpfen und dabei das Verlustrisiko zu begrenzen.
European Convertible Bond.
Schwerpunktmässiges Engagement am europäischen Markt mit dem Ziel, über einen gesamten Marktzyklus eine bessere Wertentwicklung zu erzielen als regionale Anleihen.
China Convertible Bond.
Zugang zur dynamischen Entwicklung Chinas, der weltweit zweitgrössten Volkswirtschaft, über das asymmetrische Profil von Wandelanleihen.
"Wandelanleihen bieten ein einzigartiges Risiko-Rendite-Profil. Als Instrument zur Diversifizierung von Aktien und Anleihen haben sie ihren Platz in der Vermögensallokation eines Portfolios. Typische Emittenten sind mittelgrosse Unternehmen mit überdurchschnittlichem Wachstumspotenzial. Damit profitiert diese Anlageklasse zyklusübergreifend von verschiedenen langfristigen Wachstumsthemen,"
Einblick in die Anlagewelt
Wandelanleihen werden oft von mittleren, wachstumsstarken Unternehmen verschiedener Branchen aufgelegt. Damit profitieren sie von einer flexibleren Finanzierung als mit klassischen Anleihen.
Wandelanleihen werden nach ihrer Aktiensensitivität kategorisiert:
- Anleiheähnlich (Aktiensensitivität <20%)
- Ausgewogen/Balanced (Aktiensensitivität 20-70%)
- Aktienähnlich (Aktiensensitivität >70%)
Bei Balanced-Wandelanleihen ist der Konvexitätseffekt am grössten. Anleger beteiligen sich damit stärker an einem Kursanstieg als an einem Kursrückgang der Aktie.
Die Aktiensensitivität gibt an, wie stark der Kurs einer Wandelanleihe auf eine Kursbewegung von 1% der zugrunde liegenden Aktie reagiert. Unter sonst gleichen Bedingungen wird erwartet, dass eine Wandelanleihe mit einer Aktiensensitivität von 50% zu 50% die Kursbewegungen der Aktie nachzieht.
Konvexität ist keine Selbstverständlichkeit. Tatsächlich ist das Renditepotenzial im Verhältnis zum Risiko am grössten, wenn sich die Wandelanleihe mit ihrer Aktiensensitivität im mittleren Bereich zwischen Aktie und Anleihe bewegt. Daher liegt der Fokus in unserem Prozess auf Balanced-Wandelanleihen, wollen wir doch das Konvexitätspotenzial unserer Portfolios optimieren.
Das Team
Das Convertible Bonds-Team der UBP unter der Leitung von Benjamin Schapiro besteht aus sechs erfahrenen Anlageexperten, darunter fünf Portfoliomanager mit durchschnittlich 16 Jahren Erfahrung auf diesem Gebiet. Der Grossteil des Teams ist in Paris angesiedelt. Enge Zusammenarbeit fördert eine kollegiale Atmosphäre und effizientes Arbeiten. Ein Investmentspezialist und ein unabhängiger Risikomanager ergänzen die Kapazitäten im Team.
Mit dem grossen gemeinsamen Erfahrungsschatz und seiner bisherigen Erfolgsbilanz ist das Team gut aufgestellt, um trotz der Komplexität des Wandelanleihenmarkts auf Kurs zu bleiben und für Anleger attraktive risikobereinigte Renditen zu erzielen.
Das Team in Zahlen und Fakten
- Knapp EUR 1 Mrd. an verwaltetem Vermögen, Spiegelbild der etablierten Marktpräsenz des Teams
- Drei offene Fonds, die Anlegern Zugang zur Expertise des Teams in verschiedenen Regionen bieten.
- Kollaborativer und integrierter Ansatz, alle Teammitglieder stehen in ständigem Kontakt und Ideenaustausch.
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