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No rendimento fixo, o segmento de alto elevado está particularmente adaptado aos tempos atuais de crescimento robusto do PIB, yields elevadas e inflação mais alta.
«É provável que a inflação ainda não tenha ficado para trás e os investidores devem ser cautelosos se tiverem a expetativa de que as taxas de juro regressem aos níveis anteriores à Covid.»
A economia dos EUA continua a crescer a um nível igual ou superior ao seu potencial, e é provável que os cortes nas taxas ocorridos em 2024 tenham um impacto positivo na economia real em 2025. A Reserva Federal poderá não ter de aliviar a política monetária de forma demasiado agressiva e a taxa neutra de curto prazo poderá ser mais elevada do que se previa inicialmente, uma vez que a inflação e a despesa pública continuam a ser elevadas.
Na Europa, embora o crescimento tenha sido moderado, mantém-se muito acima dos limiares de recessão, com as economias periféricas da Zona Euro a sobressaírem como principais motores de crescimento. Esta tendência deverá encontrar suporte numa posição mais acomodatícia do Banco Central Europeu.
De um modo geral, espera-se que a tendência de flexibilização dos bancos centrais atenue os riscos de redução das perspetivas de crescimento, reforçando a expetativa de um abrandamento suave.
No que diz respeito à inflação, é pouco provável que as tendências regressem aos níveis anteriores à pandemia, e os bancos centrais tornaram-se mais tolerantes a uma inflação mais elevada.
Taxas de juro num intervalo estreito
As perspetivas de abrandamento suave e o apoio da política orçamental eliminam a necessidade de uma redução agressiva das taxas.
Cenário de inflação mais elevada
É provável que as perspetivas de crescimento robusto impeçam o regresso da inflação aos níveis pré-Covid.
Atratividade do rendimento fixo
Yields mais elevadas proporcionam oportunidades de carry e atenuam a volatilidade.
Com um crescimento robusto e uma inflação acima da meta, espera-se que o ciclo de redução das taxas seja limitado, o que favorece o crédito de alto rendimento e o carry. Um ambiente com estas caraterísticas favorece a construção de uma carteira que aposta em ambos os extremos do setor, combinando crédito de qualidade com vencimento a curto prazo e classes de ativos de rendimento mais elevado.
O objetivo é manter um perfil semelhante ao de uma alocação a obrigações de empresas investment grade a 5 anos, mas assegurando rendimentos mais elevados. Um componente de curta duração traria defensividade e rendimento. Um componente de alto rendimento proporcionaria um carry superior, mas sem sacrificar a liquidez.
Read our white paper (available only in English), ‘Global fixed income in the new inflation and interest rate regime’, to find out how UBP’s Fixed Income team see the outlook for bonds and what approach investors could consider for building their portfolios in the current environment.
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A equipa de Rendimento Fixo Global e Retorno Absoluto conjuga uma vasta experiência com um conhecimento aprofundado dos mercados de rendimento fixo. Sob a liderança de Philippe Gräub, a equipa conta com especialistas experientes que se dedicam a proporcionar retornos superiores ajustados ao risco para as carteiras de investimentos.
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